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【為替】ドル118円へ、政策かい離は健在=チャンドラー氏

      2017/04/13

 doller
1: みつを ★ 2017/04/11(火) 05:00:09.95 ID:CAP_USER
http://jp.mobile.reuters.com/article/jp_column/idJPKBN17C01F

マーク・チャンドラー ブラウン・ブラザーズ・ハリマン 通貨戦略最高責任者

[東京 10日] – ドル円相場の方向性を決めるのはトランプ米政権の動向以上に、日米の景気サイクルや金融政策の乖(かい)離であり、2017年末には118円、米10年債利回りの上昇ペース次第では120円超えもあり得ると、ブラウン・ブラザーズ・ハリマンの通貨戦略最高責任者、マーク・チャンドラー氏は語る。

トランプ政権の保護主義政策については、たとえ実行に移されたとしても、大がかりなものにはならず、為替相場への影響は中長期で見れば限定的だと分析。一方で、大規模な減税・インフラ投資が実現する可能性も低く、130円に向かうようなドル高加速も望み薄だと指摘する。

同氏の見解は以下の通り。

<米10年債利回りとドル円に70%超の相関>

日米欧の景気サイクルや金融政策のかい離(ダイバージェンス)が、ドル高に作用する――。私はかねてより、このダイバージェンス説を重視してきた。目下、市場関係者の一部からは、むしろ両者の収れん(コンバージェンス)が進んでおり、それがドル安に作用するのではないかとの見方が聞かれるが、私はそうは思わない。

コンバージェンス論者のよりどころは、ドイツ中銀総裁やオーストリア中銀総裁ら欧州中銀(ECB)理事から緩和縮小への言及が相次いでいること、日銀の国債買い入れ減額観測が高まっていることなどだろう。加えて、2016年通年で見てドイツが前年比で、同年第1・第2四半期に日本が年率換算で、米国を上回る実質国内総生産(GDP)成長率を示したことも、そうした解釈を後押ししているようだ。

しかし、現実問題として、実際に金融引き締め方向に踏み出しているのは米連邦準備理事会(FRB)だけであり、消費者物価(除く食品とエネルギー)の前年比上昇率を見ても、米国の2.2%(最新データ2月分)に対し、ユーロ圏は0.7%(同3月分)、日本は0.1%(同2月分)にすぎない。

また、仮に今後、日欧のインフレ率が高まり、日米欧の金融政策が同じ方向を向くとしても、ダイバージェンスという言葉には、方向性が違うという意味に加えて、同じ方向を向いていてもスピードが違うという意味もある。後者の解釈に転じても、米国と日欧の金融引き締め方向のスピード格差は明白だろう。

ドル円相場について言えば、年内には118円、そこを抜ければ120円、121円も視野に入ると予想している。鍵を握るのは、米10年債利回りだ。

過去60日余りの米10年債利回りとドル円の変化率を見ると、70―80%の相関が確認できる。確かに本来注目すべきは日米金利差だが、イールドカーブ・コントロール(長短金利操作)を導入した日銀が長期金利を安定的に低く抑えていることを考えると、基本的には米10年債利回りの行方に注目していれば十分だろう。

私の見立てでは、3月に政策金利を引き上げたFRBは年内にあと2回、6月と12月に利上げを実施する可能性が高い。米10年債利回りは3月の利上げ後も、民間部門の米債需要を背景に低下し、最近は2.3―2.4%台を中心に推移しているが、2017年中に2.75%、2018年中に3%超を目指すとみている。

むろん、中東や北朝鮮を巡る地政学リスクの高まりやトランプ政権の経済政策に対する不透明感を受け、短期的に下方向に圧力がかかる可能性はある。また、2004年の「グリーンスパン・コナンドラム(謎)」の再来、すなわちFRBが利上げを継続しても長期金利が上昇しない展開にも注意が必要だ。

ただ、米経済の堅調さを考えると、米10年債利回りが下落し続けるような状況は想定し難い。年初の118円水準から110円付近(日本時間4月10日午後2時現在は111円半ば)にまで下がったドル円相場について、今後、上下どちらの方向に賭けるかと言えば、米長期金利の見通しに従えば、やはり上昇(ドル高・円安)なのではないか。 (リンク先に続きあり)

(聞き手:麻生祐司)

2017年 4月 10日 6:36 PM JST

2: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 05:09:45.92 ID:wdM4RdTX
FRBはバランスシート縮小も視野に入っている
金融正常化が軌道に乗った国と緩和の出口すら見えない日本
どっちが有利かは誰でもわかるようになる
ここでは触れられていないがFRBのバランスシート縮小が開始されると
おそらく2008年以来の大転換点となるのは間違いないだろう

4: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 05:17:07.16 ID:CoFc7rIb
>>2

つまりは米株暴落で超絶円高が来るわけだな!

つ~か、ゲリノミクスで積み上げた外貨資産を日本の年金機構は年金を払うために売り払い続けなければならない。

年間約6兆円の売り圧力!

更に日本は経常黒字による円買い圧力がかかり続ける!

つまりは今後は円高だ!

30: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 10:39:35.07 ID:Kdp9sl4d
>>4
実際,年金機構だけじゃないんだな。
失われた20年というけど,あの間は海外投資(米国,欧州,中国,東南アジアへの事業所現地移転とか)をやらされて,
500兆円もの海外資産を積み上げてしまったんだな。その上がりを国内にもってくるから5兆円ぐらいは円買いの圧力がベースである。
それにごく最近の年金機構の海外投資分を加えると10兆円ぐらいの円買い圧力。
それを中和して円安にしているんだから,どんだけ毎年海外に資金をもっていってんだかって感じだな。

3: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 05:16:08.01 ID:p1kyUbOi
こいつらが 「円が下がる」 と言うのなら騰がるんだろうな。88円覚悟しておくか (‘ω`)

5: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 05:28:12.77 ID:dtm0liOY
日本は円高か当然の強い国にならればならぬ

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6: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 05:38:51.64 ID:LelnUgLV
間違いなく円高だろ?
80円迄行くだろうな

10: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 05:56:16.24 ID:quwnxbuT
>>6
アホか、少子化人口減少の日本の円が強くなるなんて有り得ない。
150円に近付いて行く思っている。俺は既にドル立て貯金に移してるよ。

7: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 05:49:08.11 ID:TP9aFnXi
不確定要素が多過ぎて円高だろ
借金大国なのに円高って、マジで金融は狂っていると思うわ
それだけ実際の他国はボロボロなのだろうけどさ

8: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 05:53:32.40 ID:wdM4RdTX
バカか?

アメリカ経済が堅調の中で
ドルの価値が濃くなるのだぞ

お前達、全く意味わかってないだろ?

9: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 05:54:42.55 ID:dtm0liOY
トランプはドル安にしたいのさ

11: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 05:57:56.70 ID:wdM4RdTX
トランプがどうとか関係ないぞ
だいたいまともに法案すら通せない大統領
瞬間的な動き以外は何もできはなしない

12: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 06:00:41.48 ID:wdM4RdTX
俺も海外株や海外REITに投資して
外債や外貨MMF,外貨預金などに資産を分散してる
もう日本経済に将来性なんて微塵もない
おそらくこれが日本人にとって資産保全の最後のチャンスじゃないか?

13: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 06:05:10.07 ID:dtm0liOY
>>12
何も日本ではイノベーションすら起きないからな、起きる環境でも無いし

14: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 06:18:45.77 ID:Fw8wMRDx
年末という期限ならわからんが
日本の経済的弱体化は決定的だろ
ネトウヨは先進国の中で
最も経済的に有利な条件がそろってるのがアメリカで
最も不利な条件が揃ってるのが日本だと理解していない
FRBがバランスシートを縮小させ、金融正常化が軌道に乗るとアメリカ一強が鮮明になる

15: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 06:48:58.49 ID:PyzIdwDT
アメリカは自転車操業、この時期は毎年デフォルトガーって言ってる
日本は金余りまくりでアメリカへの投資を止めたらアメリカが潰れる

17: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 07:10:20.58 ID:qVCkZLhA
>>15
デフォルト懸念はアメリカのネトウヨ、ティーパーティが共和党議員をけしかけてオバマを困らすためにやっただけのこと。

別に金がないわけではないし、ティーパーティが当選させた大統領とすら言えるトランプの足引っ張る理由はないから。

18: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 07:29:02.30 ID:PyzIdwDT
>>17
日本や中国に金借りまくってやっとだろ
ベネズエラ発の逆オイルショックもある
アメリカは日本無しでは維持できない国

16: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 06:58:03.58 ID:b6rusun6
2年前は2年後には140円もありえるとかアナリストどもは言ってたのにな

19: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 08:00:41.44 ID:KFnIxU0z
これだけ円高目線が多いと俺の102円Lの安泰さを再認識するわ。

21: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 08:46:35.73 ID:uaF89MLy
最近紫BBAはどうしてる?

23: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 09:31:11.09 ID:ai6i9Uue
俺の115Lが助かるんか?

24: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 09:43:28.50 ID:c6w2qU9O
円高方向になってるワケだが…。

25: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 09:52:15.32 ID:uFLje0f8
これは、フラグなんかな、それともブラフなんかな、またはポジトーク・・・

26: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 09:53:13.82 ID:llLYwPIF
>2017年末には118円、米10年債利回りの上昇ペース次第では120円超えもあり得る

恐ろしい・・・・・
はずれますよーに!

27: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 09:53:35.95 ID:fuxusHe6
ミサイルいっぱつでやられた 経済関係ない

31: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 10:57:06.20 ID:0eFjtJDZ
118円って、1月3日の数字だろ

33: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 12:09:50.45 ID:XCzJxoaP
ドル円相場の年末予想レンジ 120~150円ってとこかな 予想だもの明るく、楽観的にね
あまり円高話題にすると紫ババアが現れとんでもないこと言いだすから要注意だよ

34: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 12:10:21.06 ID:Fw8wMRDx
日本の人口動態みれば
世界最悪の経済環境になるのは目に見えてる
長期的に日本の経済的弱体化は避けられない
しかも、アメリカが金融正常化すると
世界経済でアメリカ1強の状態にたる
そんなことも理解できないからネトウヨはバカにされる

35: 名刺は切らしておりまして 2017/04/11(火) 19:08:01.29 ID:I8913oaF
お隣でドンパチ始まろうかと言うときにフラグたてんな

引用元: https://www.logsoku.com/r/2ch.sc/bizplus/1491854409/

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